Стоимость украинских компаний продолжает расти, но инвесторы не торопятся переходить от переговоров к сделкам. Какие из представителей и направлений отечественного бизнеса привлекают больше внимания и какие страхи преследуют внешних инвесторов?

 

Динамика оживления

Украинский бизнес стал более активно распродавать свои активы и компании. Объём сделок M&A за год вырос более чем на 90 %, превысив в денежном исчислении 1 млрд евро. В одном только секторе открытых публичных сделок за год было продано предприятий почти в три раза больше; а сколько их осталось вне поля зрения широкой общественности?

Эти процессы могут свидетельствовать о начале оживления рынка слияний и поглощений. Вместе с тем о его возвращении к показателям до 2014 года говорить рано. Как считают профессионалы аудита и консалтинга из KPMG Ukraine, рост сектора M&A связан с наметившейся в 2018 году тенденцией восстановления многих отраслей экономики. Эту тенденцию подтверждают и исследования РА Moody’s, согласно которым за последние три года рейтинг суверенного госдолга вырос в три раза, улучшена позиция Украины в рейтинге Doing Business и Глобальном индексе конкурентоспособности. Да и реформы государственного сектора, одобренные МВФ, худо-бедно, но продвигаются.

Традиционно самыми привлекательными отраслями для инвесторов оставались металлургическая, горнодобывающая промышленность и сельское хозяйство. Что касается последнего, то объём сделок M&A по агропромышленным предприятиям на конец 2018 года вырос на 62 %. Это объясняется в том числе и тем, что минувший год стал для украинских аграриев одним из рекордных по сбору урожая: только масличных и зерновых культур было собрано 92 млн тонн, а экспорт пищевой продукции в денежном выражении достиг $19 млрд.

Хорошую динамику показывает сектор недвижимости и строительства, по итогам минувшего года — самый активный в украинских M&A; эта тенденция сохранилась и в первом квартале текущего года.

Справедливости ради стоит отметить, что имели место и обратные сделки. Так, представители украинского бизнеса были замечены в покупке иностранных компаний или долей в них. Совокупная стоимость таких сделок составила $182 млн, — почти вдвое больше, чем за 2016–2017 годы.

 

Добрый кольт или доброе слово?

Как и в предыдущие годы, основным сдерживающим фактором для иностранного капитала относительно покупки украинских активов остаётся шаткость правовой защиты внешних вложений и прав инвесторов. Некоторые зарубежные инвесторы в приватных беседах сравнивают нынешнюю Украину с Диким Западом США в период его освоения, — с той разницей, что для защиты своего бизнеса в Украине вместо «доброго кольта» нужно иметь хорошие связи во властных и судебных структурах.

Кроме того, одна из преград для потенциального инвестора — необходимость тратить много времени на изучение истории приглянувшегося объекта. Нередки случаи, когда вместе с компанией покупатель получает сюрприз в виде долгов и активы, заложенные в нескольких банках.

По словам руководителя инвестиционного бизнеса IFC в Европе и Центральной Азии Джонатана Уитли, для солидных инвесторов международного уровня имеют значение как минимум три обстоятельства, исходя из которых принимается решение об инвестировании: стоимость компании, размер возможной выгоды от вложения и прогнозируемые правовые процедуры, которые гарантировали бы защиту вложений или хотя бы минимизировали риск их потери.

 

Задержка на старте

Говоря об активности на рынке М&А, не стоит забывать и то, что в 2018 году обещанная Кабмином приватизация крупных государственных активов так и не состоялась. А учитывая текущую выборную турбулентность, вероятность её и в этом году практически нулевая. Тем не менее руководитель консалтингового подразделения КPMG Ukraine Питер Латос ожидает в этом году пусть скромного, но всё же прироста транзакций на рынке M&A, а также прилив новой волны зарубежного капитала. Впрочем, реальные объёмы сделок и их стоимость скорее всего останутся за кадром. Собственники украинского бизнеса активно торгуются за свои компании и не спешат уступать их за бесценок.

По словам управляющего директора по прямым инвестициям Dragon Capital Андрея Носка, состояние украинского рынка слияний и поглощений следует оценивать, исходя из реальных сделок, которых, по западным меркам, не так уж и много, а большинство из них не носят публичного характера. Тем не менее они должны дорожать по мере улучшения финансовых результатов компаний на фоне экономического роста и стабилизации в макроэкономике.

Что и говорить: Украина подзадержалась на старте экономических реформ. В случае их успешного продвижения число сделок M&A, а значит и объёмы инвестиций, будут постоянно увеличиваться. У нас имеются все необходимые предпосылки для перехода к устойчивому развитию. Но реалии показывают, что на данный момент внешние инвесторы видят слишком высокий риск в том, чтобы согласиться иметь с нами дело. А поэтому вкладывать капиталы в украинские компании солидные люди особо не спешат.

 

Александр Сафонофф

 

 

 

Оставить комментарий

Войти с помощью: