Текущий бюджетный год, а также последующие два станут наиболее тяжёлыми для Украины из-за расчётов по государственному долгу. При этом кредиты от международных финансовых организаций поступают реже и в гораздо меньших объёмах. Удастся ли нам справиться с этой проблемой или предстоит снова идти на уступки мировым кредиторам?

 

Уверенно растущий

В 2018 году мы выплатили международным кредиторам более 351,2 млрд грн. Почти треть госбюджета-2019 (418 млрд грн) также уйдёт на обслуживание и погашение государственного долга. Значительные платежи по внешним долгам и валютным облигациям выпадают на май и сентябрь — по $1,7 млрд.

Невзирая на регулярные расчёты, совокупный государственный долг Украины продолжает расти и к концу прошлого года увеличился до $78,3 млрд. Да и по текущим выплатам на этот год Минфин не даёт окончательных цифр: на 1 января были заявлены 391,5 млрд грн, включая 120,4 млрд грн в первом квартале; но уже к 1 февраля сумма обязательств выросла до 428,3 млрд грн, а к 1 марта — до 445,6 млрд грн. Основная — долларовая часть государственного долга Украины составляет 43,9 %, евро — 9,2 %, гривнёвая — 29,1 %, а в применяемых Международным валютным фондом (МВФ) специальных правах заимствования — 16,6 %.

Стоит отметить, что проблема внешних долгов присутствует во многих странах, включая и мировых экономических лидеров. Так, к концу 2018 года общий объём долговых обязательств государств во всём мире составил $66 трлн — почти в два раза больше, чем в 2007 году, и равносильно 80 % мирового ВВП.

Если брать во внимание только сухие цифры, то наше положение можно счесть относительно устойчивым: в Украине соотношение внешнего долга к ВВП в 2018 году уменьшилось до 62,7 % против 71,8 % в 2017-м, тогда как в США это соотношение составило 105 %. Но при этом состояние экономики Украины не идёт ни в какое сравнение с экономической ситуацией в Штатах, тем более что украинский государственный долг продолжает «уверенно» расти.

 

Причин много — результат один

Что касается внутреннего и внешнего государственного долга, то анализ статистики их возникновения и погашения показывает разную динамику по этим двум составляющим.

В частности, в начале года размер погашения внешних долгов даже уменьшался: в январе был насчитан годовой платёж в размере 151,3 млрд грн, в феврале — 151,0 млрд грн, а в марте он подрос до 152,5 млрд грн. В то же время начисления по внутреннему долгу показывают стабильный рост. Так, 1 января он составлял 240,2 млрд грн, на 1 февраля — 277,3 млрд грн, а на 1 марта — уже 293,1 млрд грн.

По мнению президента Украинского аналитического центра экономиста Александра Охрименко, это связано с необходимостью выплат монетизированных субсидий населению и поднятия пенсий. Для этого Минфин осуществляет выпуск облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) и за счёт вырученных от их продажи средств покрывает бюджетный дефицит. Как поясняет эксперт, эмиссия ОВГЗ учитывается как внутренний государственный долг, поэтому он и растёт.

Если верить утверждению другого эксперта — президента Инвестиционной группы «Универ» финансиста Тараса Козака, в росте государственного долга нет ничего удивительного, поскольку правительство ежегодно закладывает такой показатель в схему своих доходов и расходов, и называется он «дефицит госбюджета». Иными словами, если расходов постоянно закладывается больше, чем доходов, дефицит должен покрываться за счёт займов. Именно дефицит бюджета — главная причина роста государственного долга, поясняет Козак.

Многие эксперты считают немаловажным и показатель соотношения «госдолг / ВВП», то есть что из них будет расти быстрее. Так, пять лет назад государственный долг Украины был на уровне 85 % ВВП, тогда как сейчас — 62,7 %, что, безусловно, является положительным и вселяет определённый оптимизм.

 

Не с нашей репутацией…

Экономисты сходятся во мнении, что вопрос обслуживания государственного долга для Кабмина на сегодня остаётся самым больным. Наши долги с каждым годом дорожают. В частности, займы по валютным ОГВЗ составляют 9–10 % годовых, в гривне — от 15 до 19 %. Только в виде процентов Украина каждый год вынуждена выплачивать порядка 150 млрд грн, что превышает 3 % ВВП.

Однако настоящая ситуация на рынке займов такова, что рассчитывать на дешёвые кредиты уже не приходится. А более дешёвые, некоммерческие кредиты от таких структур, как Евросоюз, Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) и МВФ, неизменно сопровождаются требованиями реформ, и не только экономических, на что украинские чиновники не всегда готовы соглашаться. Поэтому правительство скорее всего будет следовать по пути наращивания внутреннего долга, который эксперты считают менее рисковым.

Впрочем, привлечение только внутренних кредитов не назовёшь благом для экономики государства в целом. Это может привести к изъятию практически всех свободных ресурсов, что в свою очередь не даст возможности бизнесу полноценно пользоваться такими финансовыми инструментами, как депозиты и инвестиции. В нынешней ситуации важно привлекать дешёвые ресурсы, но для этого потребуется ни много ни мало — изменить кредитный рейтинг Украины, зависший на уровне junk bonds. То есть провести реальные реформы, на чём и настаивают международные доноры.

Александр Козка

 

Оставить комментарий

Войти с помощью: